(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點
中金云網(wǎng)并表后IDC及增值服務(wù)營收同比增長32.78%,毛利率小幅提升
目前IDC及其增值服務(wù)業(yè)務(wù)仍然是公司營收的主要來源,貢獻(xiàn)收入占比在37.09%,營業(yè)利潤貢獻(xiàn)占比在63.42%。根據(jù)公司中報顯示,上半年IDC及增值服務(wù)業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長,并表中金云網(wǎng)后實現(xiàn)3.02億收入,同比增長32.78%,毛利率與去年報表數(shù)據(jù)相比提升1個點;公司目前在建3個新數(shù)據(jù)中心,分別由公司的3個全資子公司光環(huán)云谷,光環(huán)新網(wǎng)(上海)和德信致元來具體實施。募投項目完工后,公司IDC數(shù)據(jù)中心規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大,客戶服務(wù)能力將進(jìn)一步提升;公司主要客戶群體為亞馬遜、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)等互聯(lián)網(wǎng)客戶,通過收購中金云網(wǎng),公司獲得了一批穩(wěn)定而優(yōu)質(zhì)的金融行業(yè)高端客戶,行業(yè)實力進(jìn)一步夯實。
未來最大看點-和AWS合作落地,布局云計算全產(chǎn)業(yè)鏈
上半年公司IaaS云計算服務(wù)收入實現(xiàn)4113萬元,規(guī)模大幅增長,毛利率95.72%,毛利率較上年同期增長38.84%。
AWS和公司合作落地,解決了AWS在中國運營受限的問題。未來公司將按照雙方的約定向亞馬遜付費,而亞馬遜將向公司提供技術(shù)服務(wù)、支持以及授權(quán),AWS領(lǐng)先的技術(shù)和公司在中國積累多年的運營能力,客戶服務(wù)能力結(jié)合,以及未來中國云計算市場廣闊的空間,都將為公司業(yè)績高速增長提供強(qiáng)有力的保證。2015年AWS給亞馬遜貢獻(xiàn)全球收入78.8億美金,同比增長接近70%。未來三年若AWS維持60%以上的增長,則其2016,2017,2018年的全球收入可以達(dá)到126.08/201.73/322.76億美元。
在運營受限的情況下,2015年AWS在中國收入規(guī)模在1.56億人民幣左右,在中國公有云IAAS市場占有率僅約為2%,在AWS全球收入中僅占0.3%(粗略以1美元=6人民幣的數(shù)值來進(jìn)行估算),假設(shè)未來三年AWS中國在運營問題得到解決后,AWS中國區(qū)收入在全球收入占比得到提升,保守預(yù)測為4%,6%,8%,而目前光環(huán)新網(wǎng)和AWS簽約北京的運營權(quán),假設(shè)未來北京地區(qū)的收入在中國區(qū)收入中占比50%,則未來三年北京地區(qū)AWS的營業(yè)收入將大約達(dá)到15.13億元,36.3億元,77.46億元,公司可以從中分得一部分運營收入,假設(shè)為10%,則公司2016-2018年從AWS合作中獲得的收入將可能達(dá)到1.51/3.63/7.74億元。
估值
預(yù)計公司2016~18年營業(yè)收入增長率分別為175.40%、50.99%、49.15%、凈利潤增速101.99%、77.34%、87.83%;凈利潤分別為2.29、4.06、7.63億元,預(yù)測2016年、2017年、2018年P(guān)E為120倍、100倍、70倍,對應(yīng)目標(biāo)股價38.01元,56.17元,73.86元,未來股價仍然有翻倍空間,首次覆蓋給予“買入”評級。（來源：聯(lián)訊證券 文/郭佳楠 王鳳華 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
